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【市场加大欧洲央行鹰派押注，市场升至预期存款利率2027年前升至近3%】

1. 货币市场正在调整以适应欧洲央行日益鹰派的加大近政策立场。预计地缘政治紧张将使抗通胀的欧洲任务更加艰难，推动关键存款利率在2027年底前接近3%。央行鹰派押注预期市场已定价9月的存款加息（存款利率预期升至2.5%），对此后进一步收紧的利率预期持续增强。目前，年前2027年9月存款利率升至3%的市场升至概率已从一个月前的零上升至约60%。

2. 投资者的加大近担忧不仅来自油价，还包括精炼燃料供应紧张、欧洲欧元区天然气库存处于十多年来的央行鹰派押注预期低位，以及冲突可能持续到美国中期选举后的存款不确定性。尽管布伦特原油的利率实货溢价从40美元降至7美元，加息的年前预期依然强劲，反映出交易员对通胀持续性的市场升至担忧超出油价波动。

3. 欧元区通胀还受到天然气市场的影响。当前的储气水平为同期最低，预计冬季前难以实现储气目标，部分原因是高温天气导致制冷需求上升。凯投宏观指出，库存上次接近此水平是在2021年，那时价格曾突破170欧元，而目前价格约为65欧元。

4. 通胀粘性强于预期的原因还包括扩张性财政政策、绿色转型投资、国防开支及紧张的劳动力市场，这些因素正在逆转疫情前的通缩压力。数据显示，欧元区经济表现韧性，8月的企业活动增速为今年以来最快。五年期欧元隔夜指数掉期利率升至2.85%，为2023年11月以来的最高点，反映出市场对中性利率的衡量。

5. 荷兰国际集团的全球宏观研究主管指出，市场定价反映出“战争将持续到11月”的假设。三菱日联金融集团的高级经济学家警告，如果持久和平协议的目标看似遥不可及且能源价格向欧洲央行的不利情景发展，可能会引发更接近全面紧缩的局面。