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【意大利国债利差面临季节性波动，利国临季利提摩根士丹利提示先扩后收窗口】

⑴ 摩根士丹利的债利利率策略团队指出，季节性因素表明，差面10年期意大利国债与德国国债的节性利差在7月初将出现短暂的扩张窗口，预计随后将进入一个持续到9月中旬的波动收窄阶段，历史中位数幅度约为4个基点和8个基点。摩根

⑵ 目前，士丹示先收窗该利差水平约为78个基点，扩后口依据季节性规律推测，利国临季利提7月上旬可能会先测试80个基点以上，债利之后在欧元区的差面货币政策预期和经济数据推动下逐步回落。

⑶ 这种季节性模式可能反映了7月初流动性重置与仓位调整造成的节性短期抛压，而随后利差的波动收窄则与暑期前机构配置需求的回升及意大利财政节奏的季节性改善有关。

⑷ 不过，摩根策略团队提醒，士丹示先收窗单纯依赖季节性规律存在风险。今年欧洲政治局势的发展及欧洲央行的政策路径不确定性可能会放大或抑制这一模式的实际表现幅度。